中信建投：维持信达生物“买入”评级目标价123.5港元

2021-08-04 14:45:32 来源：智通财经作者：刘家殷

利好

　　中信建投（601066）发布研究报告称，维持信达生物(01801)“买入”评级，预计2021-23年收入分别为41.3/98.2/152.8亿元，2023年实现盈亏平衡。采用DCF估值，公司合理市值为1733亿港元，考虑到研发超预期，对应目标价123.5港元。公司在临床、研发、商业化方面具备综合优势及长远的战略布局，且已逐步进入国际化阶段。

　　中信建投主要观点如下：

　　达伯舒Q2销售符合预期，看好未来销售表现

　　2021年Q2，在竞品多个适应症正式进入医保的情况下，公司产品达伯舒仅cHL三线一个医保适应症，销量依然维持季度环比增长。该行认为，达伯舒Q2销售符合预期，再次验证了公司强大的商业化能力。

　　看好达伯舒未来销售表现。

　　一方面，在国内市场，公司上半年新获批三大适应症：非鳞NSCLC一线、鳞状NSCLC一线、肝癌一线。随着下半年医保谈判启动，公司三大适应症有望进入医保，达伯舒医保适应症优势明显。另一方面，达伯舒已于今年3月获得美国FDA对于非鳞NSCLC一线适应症的上市申请受理。该行看好达伯舒在国内外市场的商业化前景。

　　迎接更多产品，进入全面商业化阶段

　　目前，公司已有五个商业化产品：信迪利单抗、贝伐单抗、利妥昔单抗、阿达木单抗、Pemigatinib(中国台湾)。未来一年公司将迎来多个商业化里程碑：①Pemigatinib将在中国大陆获批上市;②与亚盛医药(06855)合作的三代Bcr-Abl抑制剂也将在中国大陆获批上市;③PI3Kδ抑制剂预计在20年底或者21年初提交上市申请;④与驯鹿医药合作的BCMA-CART预计在20年底或者21年初提交上市申请;⑤ROS-1/NTRK提交上市申请。公司将进入全面商业化阶段。

　　国际化进展值得期待

　　公司已启动全球招聘，目前全球CMO、全球注册负责人已入职，均为具备丰富跨国药企工作经历的高级别人才。全球运营及全球临床团队也在组建中。信迪利单抗有望继续向美国FDA提交更多大适应症的上市申请。更多产品全球多中心临床试验正在推进。该行认为，公司具备国际化的专业团队，已迈出国际化扎实的一步，未来国际化进展值得期待。

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