国金证券：给予指南针买入评级

2024-10-31 12:05:05 来源：证券之星

　　国金证券股份有限公司孟灿近期对指南针（300803）进行研究并发布了研究报告《加大品牌推广力度，麦高证券保持高增》，本报告对指南针给出买入评级，当前股价为107.8元。

　　指南针

　　2024年10月30日，公司发布三季报，前三季度实现营业总收入7.8亿元，同比增长13.6%；实现扣非归母净利润-1.1亿元，同比下降131.4%，系金融信息服务收入下降、公司扩大品牌推广以及股权支付费用摊销所致。单Q3公司实现营收2.3亿元，同比增长34.5%；扣非归母净利润为-0.6亿元，同比下降3.9%。

　　经营分析

　　麦高证券各业务收入保持高增，单Q3实现利息净收入1,837.0万元，同比增长73.7%；实现手续费及佣金收入5,292.3万元，同比增长109.3%，系麦高经纪业务收入增加所致。公司单Q3投资收入为3,530.7万元，同比增长168.6%，主要为麦高证券自营业务形成。截至三季度末，公司代理买卖证券款为52.2亿元，同比增长116.6%，系麦高证券客户规模增长所致。

　　报告期内公司金融信息服务收入有所减少，主要受A股Q3日均成交额同比下降15.1%影响。尽管资本市场相对低迷，公司仍持续扩大品牌推广及客户拓展力度，新增注册用户和付费用户规模显著增加，同期广告宣传及网络推广费同比增长，Q3销售费用同比增长28.3%。随着9月末资本市场的整体快速回暖，证券市场成交额大幅提升，预计公司金融信息服务业务将在第四季度迎来高速增长。

　　盈利预测

　　根据公司三季报情况及资本市场回暖预期，我们上调公司2024~2026年营业收入预测为13.7/18.6/25.1亿元，同比增长23.5%/35.1%/34.9%；归母净利润预测调整为0.6/1.6/3.1亿元，同比增长-12.1%/148.6%/95.2%，分别对应605.9x/243.7x/124.8xPE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　麦高证券重整进展不及预期；定增募资不及预期；投资先锋基金核准不通过的风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.41亿，根据现价换算的预测PE为270.14。

　　最新盈利预测明细如下：