太平洋证券股份有限公司张世杰,李珏晗,罗平近期对兆易创新（603986）进行研究并发布了研究报告《Q3同比环比均实现增长，DRAM业务进展显著》，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为90.17元。

　　兆易创新

　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度营业收入56.50亿元，同比增长28.56%；归属于上市公司股东的净利润8.32亿元，同比增长91.87%；扣除非经常性损益后的净利润7.77亿元，同比增长128.31%。

　　 Q3同比环比均实现增长，消费网通持续回暖，工业存储与计算去库存。公司24Q3营业收入20.41亿元，同比增长16.78%，环比增长2.97%;归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长222.55%，环比增长0.93%；扣除非经常性损益后的净利润3.04亿元，同比增长367.35%，环比增长4.94%。公司24Q3同比、环比均实现增长，主要由于消费、网通类下游需求回暖持续，工业、存储与计算类下游去库存。

　　产品结构优化，毛利率提升显著。公司24年三季报毛利率39.46%，同比增加5.08pct，其中24Q3毛利率41.77%，同比增长5.41pct，环比增长3.6pct，主要由于高净值产品客户需求增加，出货占比提升，MCU和Flash产品积极推出高性能/高容量的产品，进入高规格、高要求的需求领域，叠加公司有效降本，使毛利率提升显著。公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.91%、5.90%、14.97%、-2.96%，同比变动+0.20、-0.18、-2.25、+2.41pct。

　　多项业务协同发展，DRAM业务有望带来增长弹性。Flash业务方面，公司除消费、网通、计算等领域外，还持续拓展工业、汽车等市场，24年Flash在汽车领域出货量实现同比高增，并研发1.2V等产品系列。DRAM业务方面，公司推出DDR48Gb产品，并持续推进DDR48Gb产品在TV等领域的客户导入，并还将推出LPDDR4，补齐利基型DRAM产品线，广泛地服务网通、工业、TV、智能家居等领域的客户。

　　盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营业总收入分别为75.04、95.02、112.34亿元，同比增速分别为30.25%、26.64%、18.22%；归母净利润分别为11.56、17.65、20.82亿元，同比增速分别为617.25%、52.65%、18.03%，对应24-26年PE分别为56X、33X、28X，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.08亿，根据现价换算的预测PE为49.82。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为108.6。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

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