太平洋：给予海信家电买入评级

2024-10-31 21:28:25 来源：证券之星

　　太平洋证券股份有限公司孟昕,赵梦菲,金桐羽近期对海信家电（000921）进行研究并发布了研究报告《海信家电：2024Q3受高基数和内需不足影响，收入利润短期承压》，本报告对海信家电给出买入评级，当前股价为28.0元。

　　海信家电

　　事件：2024年10月30日，海信家电发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入705.79亿元(+8.75%)，归母净利润27.93亿元(+15.13%)，扣非归母净利润22.89亿元(+10.99%)。

　　2024Q3收入业绩短期承压，主系受到内需不足的影响。2024Q3公司营收达219.37亿元(-0.08%)，归母净利润达7.77亿元(-16.29%)，均出现不同程度的下滑，主系2023年同期基数较高，叠加内需不足导致公司国内业务出现负增长，进而拖累整体业绩表现。

　　2024Q3盈利能力短期承压，销售费用率降幅较为明显。1)毛利率：2024Q3公司毛利率达20.76%(-2.45pct)，毛利率出现较大幅度下滑，或系受到原材料价格上涨的影响。2)净利率：2024Q3净利率5.18%(-1.54pct)，相较于毛利率降幅有所收窄。3)费用端：2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.00%(-1.25pct)、2.64%(+0.14pct)、3.75%(+0.68pct)、0.42%(+0.53pct)，其中销售费用率降幅显著，财务费用率受到汇兑收益波动的影响略有提升。

　　投资建议：行业端，伴随国内新一轮“以旧换新”政策催化，出口链恢复性增长，白电需求有望持续复苏；乘新能源汽车发展东风，上游压缩机等零部件行业有望增长。公司端，白电产品中高端布局持续深化，新能源热管理业务积极拓展，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润为33.16/37.80/42.86亿元，对应EPS为2.39/2.73/3.09元，当前股价对应PE为12.09/10.60/9.35倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：汇率波动风险、大宗原材料、核心配件价格波动风险、海运及人力成本上升风险、贸易保护主义带来市场风险、技术迭代等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券（601456）莫云皓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.68%，其预测2024年度归属净利润为盈利34.06亿，根据现价换算的预测PE为11.2。

　　最新盈利预测明细如下：