中邮证券：给予牧原股份买入评级

2024-10-31 21:48:18 来源：证券之星

　　中邮证券有限责任公司王琦近期对牧原股份（002714）进行研究并发布了研究报告《业绩大增，高分红回报股东》，本报告对牧原股份给出买入评级，当前股价为43.64元。

　　牧原股份

　　事件：

　　1)公司发布2024年三季报，前三季度营收为967.75亿元，同比增16.64%；归母净利为104.81亿元，同比扭亏为盈。其中三季度单季营收为399.09亿元，同比增28.33%；归母净利为96.52亿元，同比增930.2%。猪价走高，公司养殖成本下降，养猪业务大幅盈利。2)高分红回报股东。向全体股东每10股派发现金红利8.31元(含税)，分红总额超45亿，占公司前三季度净利润的40.06%。

　　点评：成本保持明显优势，财务改善

　　行业周期改善，成本优势持续领先，盈利能力突出。1)量：出栏稳增长，产能稳定。前三季度公司出栏生猪5014.4万头，同比增长6.7%。截至9月末，公司生猪养殖产能为8086万头/年，能繁母猪存栏为331.6万头，与二季度末基本保持稳定。预计能够完成全年出栏生猪6600-7200万头的目标。2)价：三季度生猪价格上行明显，公司商品猪销售均价达18.89元/公斤，同比涨23.23%，环比二季度涨17.92%。3)成本优势依然明显，稳居行业一梯队。9月公司生猪养殖完全成本已略低于13.7元/KG，较年初下降了2.1元/KG，其中饲料价格下降贡献50%左右，生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献50%左右。我们测算，三季度单季公司商品猪头均盈利为225元左。

　　提升资产质量，稳健增长为导向。公司前三季度经营活动产生的净现金为291.78亿元，同比增336.27%。截至三季度末，公司资产负债率较二季度末降3.43%至58.38%。盈利改善下，公司财务状况好转但新增产能建设放缓，公司经营策略已转为稳健增长。前三季度公司资本开支101.65亿元，预计全年在120亿元左右，保持较低水平。

　　持续看好公司，维持“买入”评级

　　公司盈利能力优于行业平均，出栏量平稳增长。我们预计公司24-26年的EPS别为3.04元/2.87元/2.63元。生猪养殖龙头，当前估值调整充分，维持“买入”评级。

　　风险提示：发生疫情风险，需求不及预期风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券彭家乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利211.28亿，根据现价换算的预测PE为11.28。

　　最新盈利预测明细如下：